한화솔루션 7000억 유증 책임, 대주주가 자산을 팔아서라도 참여하겠다는 배경

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한화솔루션이 2조 4000억 원 규모의 유상증자를 발표한 직후, 주가가 18%가량 급락하며 시장에 큰 충격을 안겼습니다.

최대주주 한화가 최소 7000억 원을 책임지겠다고 나선 점이 이번 이슈의 핵심 쟁점으로 부상하고 있습니다.

별도 재무제표 기준 현금이 1303억 원에 불과한 한화가 이 자금을 어떻게 마련할 것인지, 그리고 왜 이러한 대규모 증자가 필요했는지를 살펴볼 필요가 있습니다.

2조 4000억 유상증자, 왜 지금인가

한화솔루션의 순차입금은 2025년 말 기준 12조 6000억 원으로, 2023년 7조 4735억 원 대비 약 70% 가까이 불어난 수치입니다.

부채비율은 2024년 194.3%에서 2025년 209.6%로 상승하였으며, 1년 내 상환해야 하는 부채만 12조 1000억 원으로 전체 차입금의 57.5%에 달합니다.

연간 이자 비용만 약 6000억 원 수준에 달한다는 점도 재무 부담이 가중된 주요 배경으로 꼽힙니다.

조달 자금의 사용 계획

조달되는 2조 3976억 원 중 약 60%인 1조 5000억 원은 회사채 상환 등 재무구조 개선에 투입됩니다.

나머지 9000억 원은 태양광 사업 등 미래 투자에 배정될 예정으로, 차입금 축소 시 연간 이자 비용 600억 원 절감 효과가 기대됩니다.

대주주 한화의 7000억 수혈 방식

한화는 한화솔루션 지분 36.31%를 보유한 최대주주로서 배정 신주를 100% 이상 소화하겠다고 밝혔으며, 초과 청약 20%까지 포함 시 최대 8400억 원까지 늘어날 수 있습니다.

현금성 자산이 1303억 원에 불과한 만큼, 한화는 차입 대신 자산 유동화로 재원을 마련한다는 방침입니다.

투자부동산 3505억 원, 토지 4080억 원, 건물 1857억 원, 그리고 고려아연 지분 장부가액 3137억 원 등이 유동화 대상으로 거론되고 있습니다.

신용등급 하향 압박과 소액주주 반발

한화솔루션의 현재 신용등급은 AA- 부정적 전망이며, EBITDA 대비 순차입금 배수가 2023년 5.9배에서 2025년 30.1배로 급등한 것이 핵심 원인입니다.

등급 하향 트리거 기준인 3.5배를 이미 크게 초과한 상황으로, 등급 하락 시 조달금리 상승과 차환 조건 악화가 우려됩니다.

소액주주단체 ACT에는 1800명 이상의 주주가 발행가액 적절성 검토를 요구하는 탄원에 참여하였으며, 금융감독원도 이번 유상증자를 중점 심사 대상으로 선정했습니다.

2030년까지 추가 증자 없다는 약속

한화솔루션 CFO는 2030년까지 추가 증자가 없을 것이라고 공식 천명하였습니다.

미국 카터스빌 공장이 올해 3분기 양산에 들어가면 AMPC(첨단제조세액공제)를 통해 2026년 예상 수령액 9500억 원의 현금 유입이 기대됩니다.

이 현금 유입을 기반으로 부채를 점진적으로 줄이고 주주 환원을 확대하겠다는 로드맵이 제시되었으나, 태양광 사업의 실적 회복이 전제되어야 한다는 점은 여전한 과제입니다.

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이번 한화솔루션 사례처럼 대규모 유상증자와 재무구조 개선 이슈는 기업의 생존과 성장을 좌우하는 중요한 의사결정입니다.

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