한화 탄약사업 매각설 풍산 급등 홀딩스 상한가, 1조 5000억 빅딜이 흔든 방산 지형도

인사이트

한화에어로스페이스가 풍산의 탄약사업부 인수를 위한 비공개 입찰에 최종제안서를 제출한 사실이 알려지면서 시장이 크게 출렁였습니다.

4월 6일 풍산 주가는 장중 17.78%까지 치솟았고 종가 기준 12.84% 상승으로 마감했습니다.

같은 날 지주사인 풍산홀딩스는 가격제한폭까지 오르며 상한가를 기록한 것으로 나타났습니다.

거론되는 매각가는 약 1조 5000억 원 수준으로, 국내 방산업계 재편의 출발점이 될 수 있다는 평가가 나오고 있습니다.

단독 인수 구도로 좁혀진 거래 윤곽

이번 매각전에는 현대로템과 LIG넥스원 계열의 LIG D&A 등이 후보로 거론됐으나 본입찰에는 한화에어로스페이스만 최종제안서를 제출한 것으로 전해졌습니다.

비공개 입찰이란 매도자가 미리 선정한 잠재 인수자만 참여할 수 있는 제한적 매각 방식을 의미합니다.

사실상 단독 후보 구도가 형성된 만큼 가격 협상과 거래 종결까지의 절차가 비교적 빠르게 진행될 가능성이 거론되고 있습니다.

풍산이 방산을 떼어내려는 이유

풍산은 인적 분할을 통해 방산부문을 별도 법인으로 분리한 뒤 매각하는 구조를 검토 중인 것으로 알려졌습니다.

매각 추진의 배경으로는 승계 구도와 법령 변화가 함께 지목되고 있습니다.

개정된 방위사업법상 방산업체의 경영권은 한국 국적 보유자만 확보할 수 있는데, 오너가 2세가 미국 시민권자로 알려지면서 가족 승계 구도와 법령이 충돌하는 상황이 주된 요인으로 거론되고 있습니다.

지난해 기준 풍산의 전체 매출 3조 8491억 원 가운데 방산 비중은 약 30% 수준입니다.

하지만 영업이익 기여도는 약 75%에 달하는 것으로 확인돼 핵심 캐시카우를 떼어내야 하는 의사결정이라는 점에서 시장의 관심이 집중되고 있습니다.

한화가 노리는 것은 수직계열화입니다

한화에어로스페이스는 K9 자주포, 천무 다연장로켓 등 주요 무기체계를 보유하고 있지만, 정작 그 무기에 들어가는 포탄과 탄약은 풍산에 의존해온 구조였습니다.

수직계열화란 원자재부터 완제품까지 한 기업집단 안에서 직접 생산과 공급을 갖추는 체계를 의미합니다.

우크라이나 전쟁 장기화와 중동 지역 분쟁으로 155mm 포탄 등 탄약 수요가 급증한 상황에서, 무기와 탄약을 묶어 패키지 수출을 추진하려는 전략적 포석으로 해석되고 있습니다.

풍산홀딩스가 상한가까지 직행한 배경

지주사인 풍산홀딩스가 가격제한폭까지 상승한 데는 인적 분할과 매각 과정에서 지주사로 유입되는 현금과 잔여 사업가치에 대한 재평가 기대가 반영된 것으로 풀이됩니다.

대형 자산을 매각해 확보한 현금은 부채 상환, 신규 사업 투자, 주주환원 등 다양한 방향으로 활용될 수 있습니다.

이러한 점에서 지주사 가치 산정 방식 자체가 달라질 수 있다는 해석이 나오고 있는 것으로 확인됐습니다.

앞으로 지켜볼 주요 변수들

거래가 실제 종결되기까지는 공정거래위원회의 기업결합 심사, 방위사업청의 방산업체 지정 승계 심사 등 규제당국의 검토 절차가 남아 있습니다.

또한 인적 분할 일정과 신설법인 출범 시점, 그리고 최종 매각가 확정 과정에서 변동 요인이 발생할 수 있다는 점이 거론되고 있습니다.

정확한 절차와 일정은 향후 공시되는 내용을 통해 확인하시는 것이 정확합니다.

정리해보면

결국 이번 거래는 풍산이 승계 구조와 법령 제약을 풀기 위해 핵심 사업을 정리하고, 한화가 무기와 탄약을 잇는 수직계열화 퍼즐을 완성하려는 양측의 전략적 이해가 맞물린 빅딜로 정리됩니다.

1조 5000억 원 규모의 거래가 실제로 종결될 경우, 국내 방산 산업의 매출 구조와 수출 경쟁력 지형 자체가 한 단계 재편될 가능성이 거론되고 있는 셈입니다.

향후 규제 심사와 공시 흐름이 이 거래의 향방을 가를 핵심 변수로 보입니다.

대형 M&A와 인적 분할, 회계와 세무 전문가의 점검이 필요합니다.

창의회계법인 | 스타트업 전문 회계 세무 자문